PHILIPPE DE WECK
El pasado año fue muy positivo para los mercados globales de acciones, con beneficios empresariales sobresalientes y datos económicos que proporcionan soporte. En este entorno, el sector global de telecomunicaciones ha subido más de un 13% el cuarto trimestre, tras un 8% el segundo, superando al mercado global y continua su ascenso. Las telecos están proporcionando buenos resultados y sus flujos de caja han atraído el interés de los inversores. En concreto han destacado las empresas europeas de gran capitalización, hacia las que se ha producido una rotación inversora. Actualmente conviene mantener un balance entre la exposición a Europa, Norteamérica y Asia, si bien con énfasis en la selección de valores individuales, más que en preferencias regionales. En cualquier caso, las telecos siguen siendo un sector de apuesta a largo plazo, donde conviene mantener determinadas posiciones defensivas. Además es el más barato en términos de valoración. Sin duda, el mercado todavía considera que las nuevas tecnologías de comunicación pueden destruir la capacidad de generación de flujos de caja de los operadores dominantes, pero la presión competitiva probablemente fuerce a cambiar gradualmente sus modelos de negocio. Conviene centrarse en compañías con expectativas implícitas superiores en relación con sus cotizaciones. Además, es recomendable seleccionar oportunidades en determinados países emergentes -donde los inversores todavía no han valorado completamente su crecimiento-, así como en ciertas acciones relacionadas con nuevas tecnologías y aplicaciones, como voz sobre IP y televisión para telefonía móvil.
Philippe de Weck es gestor de Pictet Funds.
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