JUAN JOSÉ FDEZ-FIGARES
A diferencia de los últimos ejercicios cuando, atendiendo a los multiplicadores históricos que presentaba la Bolsa española, pensábamos que ésta todavía seguía teniendo un interesante potencial teórico de revalorización, en 2007 no creemos que ello sea tan evidente. Las pronunciadas subidas de los últimos cuatro años propiciadas por los bajos tipos, el crecimiento económico, el fuerte incremento de los resultados empresariales, y el regreso de muchos inversores al parqué, han reducido en gran medida el descuento con el que venía cotizando nuestra Bolsa por fundamentales.
Así, a los niveles actuales, la afirmación de que el parqué español está todavía «barato» y que posee un fuerte recorrido al alza nos plantea grandes dudas. Con ello no queremos descartar que el mercado pueda seguir subiendo a lo largo de 2007, pero sí que lo haga porque la mayoría de los valores cotizan a precios atractivos. Estas dos cuestiones: subidas bursátiles y falta de atractivo teórico de las cotizaciones, aunque parezca que son contradictorias, pueden compaginarse en ocasiones, ya que en el comportamiento de la renta variable influyen otros muchos factores, entre los que destaca el tan cacareado sentimiento del mercado. Este factor presenta un importante componente psicológico que hace que, en momentos puntuales, los inversores obvien las noticias desfavorables, arrinconen el análisis fundamental, y entren en el juego del «todo vale». Es entonces, cuando la prima de riesgo del mercado se reduce a niveles históricamente bajos, cuando hay que actuar con mayor prudencia.
Juan José Fdez-Figares es jefe de Análisis Link Securities SV.
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