ALBERTO ESPELOSIN AUDERA
Exuberante liquidez, beneficios todavía creciendo, economías mejorando en Europa, mantenimiento perfecto de la simbiosis China-EEUU, volatilidad en mínimos, perfecta digestión de la caída del dólar, precio del petróleo e inflaciones retrocediendo y unos tipos lo suficientemente bajos para atraer dinero hacia unos mercados no en valoraciones de burbuja han propiciado que la renta variable mundial haya subido un 15,2% en 2006. Todos me preguntan por 2007 y nos les voy a engañar pero mi primera visión no es muy alentadora aunque también es cierto que todo depende del cristal por donde se mire. Todos tenemos en el cerebro un lado optimista y otro pesimista y si uno se escuda en que no hay inversión alternativa puede estar tranquilo, pero si uno se fija en los fundamentales económicos no parece ser que vayamos a tener horizontes claros los próximos meses. A los que hablan de una Bolsa europea barata por multiplicadores me gustaría recordarles que las grandes compañías sí lo están pero el resto, que son la mayoría, cotizan con un PER de 16 veces, lo que no es nada barato con respecto a la media histórica. Intentaré darles unos consejos para este año: puntos de entrada en el Ibex en 12.500 puntos y de salida, en 15.500 puntos. Sobreponderar Europa frente a España y telecomunicaciones, farmacia y el petróleo. Infraponderar inmobiliarias y utilities. Vender India, China y Brasil. Comprar Korea, Indonesia y Tailandia. No confiar mucho en lo que llaman liquidez y empezar a reducir deudas. Y no pagar más de 6.000 euros el metro cuadrado por un piso en España.
Alberto Espelosín Audera es director de Análisis de Ibercaja Gestión.
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