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| Donde haya un error que enmendar, enmiéndalo tú. Donde haya un esfuerzo que todos esquivan, hazlo tú (Gabriela Mistral) |
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| EL EXPERTO |
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| ¿Dónde estamos y hacia dónde vamos? |
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JAVIER MOLINA JORDA
Cuando uno analiza las previsiones para 2007, no deja de generarle ciertos temores. Partimos de un crecimiento global mundial esperado del 4%. Esto significa que, de media, los resultados corporativos deberían subir cerca del 10%. Pero los mercados emergentes no crecerán tanto y, el impacto en las materias primas está siendo y será fuerte. De facto, las previsiones apuntan a un crudo sobre los 40 dólares y caídas del 30% para los metales pesados. Si bien la prima de riesgo no está aún disparada, en mercados como el japonés está sensiblemente elevada. El sector inmobiliario junto al consumo privado, tienen una importancia clave para prever movimientos fuertes en las Bolsas. En resumen, deben evitarse los mercados emergentes, las materias primas, la renta fija a largo plazo y, de pronto, una parte importante de las acciones españolas por el efecto latinoamericano y su ralentización en el crecimiento. Valores a evitar son; Repsol (-20% esperado para 2007), Acerinox (-30%), Metrovacesa (-25%), Enagás (-21%), entre otros. Sólo Telefónica entra en nuestra cartera modelo europea (+10%). Los small caps salen de la misma para ir hacía blue chips, que presentan un riesgo mucho menor. Preferimos aseguradoras antes que bancos y acciones de consumo a las industriales. Mientras las volatilidades no se disparen, podemos estar a salvo y ver, tal vez, como lo comentado se puede ir cumpliendo pero, un alza de volatilidad en un momento de exhuberancia del optimismo puede ser desencadenante de movimientos muy bruscos. Se impone la disciplina y la selección como único modelo válido de gestión.
Javier Molina Jordá es Director de Société Générale en Nueva York.
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