JAVIER RUIZ
¿Large caps o small caps? Si hablamos de Europa, apueste por las primeras. Según nuestras previsiones, las empresas de gran capitalización o large caps -entendidas como aquellas que cuentan con una capitalización de entre 5.000 y 50.000 millones de euros- van a presentar un rendimiento superior. Por el contrario, las mega caps -más de 50.000 millones de euros- no participarán de esos extraordinarios resultados. En cuanto a las small y mid caps (sociedades de pequeña y mediana capitalización), aunque siguen presentando un cierto potencial, sobre todo en la zona euro, no podemos generalizar. Por tanto, nuestra estrategia se basará en una selección individual de títulos, muy meditada, según las oportunidades de cada empresa en concreto (nichos de negocio, OPA, adquisicines...).
En los últimos cinco años, las large caps han ofrecido sistemáticamente un rendimiento inferior a la media. Este movimiento ha hecho desaparecer la valoración favorable que tenían las pequeñas y medianas empresas. Por otra parte, la posible ralentización de la economía global supone un riesgo añadido para este tipo de valores. Otro de los elementos que se debe tener en cuenta es la evolución de la envergadura de las operaciones de fusión y adquisición. Estamos asistiendo a un aumento gradual de la talla de estas operaciones y las empresas de gran capitalización han pasado a convertirse en objetivo. Además, recientemente venimos observando que los compradores apuntan hacia sociedades más grandes, tendencia que debería actuar como motor para los títulos de las grandes capitalizaciones.
Javier Ruiz es responsable de Dexia AM en España.
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