Es un mecanismo de inversión muy sencillo. En el carry trade, los inversores contraen préstamos en mercados financieros como el japonés, cuyos tipos de interés son bajos, pero colocan ese dinero en activos de alta rentabilidad en otras divisas, preferentemente de países industrializados, puesto que sus monedas tienen menos riesgo cambiario.
Todo va sobre ruedas hasta que ocurre un ajuste en los mercados, como el coletazo reciente de la Bolsa de Shanghai. Los activos de alto rendimiento comienzan a perder aceleradamente su valor y los inversores deshacen sus posiciones en una espiral descendente. Por el contrario, la moneda de financiación, en este caso el yen, se aprecia, al devolverse los préstamos originales, provocando efectos negativos sobre el entorno financiero internacional.
Sin embargo, la reanudación del flujo de salida de la divisa japonesa parece indicar que, tras una semana de pinchazo del carry trade en Tokio, la práctica ha resurgido y algunos creen que incluso ha ayudado a frenar la valorización del yen frente al dólar estadounidense, que cerró el viernes en 117 yenes, después de una subida repentina de 115 a 121 yenes hace dos semanas.
Donde hay más dudas es acerca de la tendencia última del yen y sobre la viabilidad del carry trade. Está fresco en la memoria el pinchazo de octubre de 1998, debido al incremento de la aversión al riesgo provocado por la suspensión de pagos de la deuda rusa. En cuatro días, el yen se apreció un 15% frente al dólar, sepultando a algún que otro hedge fund.
Para muchos analistas, aún quedan posiciones de corto plazo en el extranjero, sobre todo de inversores corporativos, que van a ser canceladas con motivo del ajuste global en los mercados, empujando al alza la moneda japonesa.
Kazumasa Iwata, miembro del directorio del Banco Central japonés, dijo el pasado jueves sobre el carry trade que la apreciación reciente del yen «representa un ajuste de posiciones realizado por los inversores que han tomado hasta la fecha riesgos excesivos».
Para otros, la continuidad del carry trade está asegurada. Son muchos los inversores privados japoneses que respaldan sus posiciones de largo plazo por hipotecas denominadas en yenes, de difícil cancelación. Además, hay unos ocho millones de ahorradores japoneses que se jubilarán en apenas tres años y que recibirán unos fondos estimados en 50.000 millones de yenes (324.023 millones de euros), los cuales seguirán viendo el carry trade como la mejor opción de inversión, debido a la baja rentabilidad del mercado nacional.
El ex número dos del Ministerio de Finanzas japonés Eisuke Sakakibara, conocido popularmente como Mister Yen por su papel en la gestión de la divisa entre 1997 y 1999, ha anticipado que «el carry trade continuará durante algún tiempo». Reforzando esta idea, el banco de inversiones JP Morgan en Tokio señaló que las tres cuartas partes del carry trade, que según sus estimaciones alcanza un total de 444.000 millones de dólares (337.664 millones de euros), constituyen un flujo bastante estable de inversión japonesa en bonos extranjeros.
