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| Las falsedades no sólo se oponen a la verdad, sino que a menudo se contradicen entre sí (Voltaire) |
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| El globo y la aguja |
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RAUL REY SAINZ DE ROZAS
La Historia se escribe según los acontecimientos y se interpreta, muchas veces, según lo que cuenta el primero que lo comenta. De acuerdo con lo que éste diga, todos los demás vendrán a decir lo mismo. Con los mercados sucede lo mismo. El analista suele analizar lo que ya otros han analizado antes, abundando sobre ello e incorporando sus propias variantes. Por ejemplo, en la corrección sufrida por las Bolsas en el final de febrero, alguien se apresuró a explicar como causas las abruptas caídas en China, las palabras de Greanspan y la minoración del carry trade relativo al yen. A partir de ahí, todos los observadores incidieron sobre ello justificando, así, un doloroso vaivén a la baja de la renta variable. Aún dando por buenas tales razones, se me antojan argumentos un tanto forzados y excesivamente valorados en un afán de dar explicaciones. Por el contrario, los motivos aludidos en estos días ante el nuevo tropezón parecen más objetivos, cuantificables y exentos de ese factor al que me refiero del «dicho por uno, dicho por todos».
El hecho de que un 20% de las hipotecas de EEUU sean de tipo basura o créditos de elevado riesgo de impago, es un dato desalentador que ahí estaba desde hace mucho y que sólo ahora hace mella en las conciencias. El fino hilo que soporta el efecto económico generado por estas prestamistas, cuya capacidad de endeudamiento se ha suprimido de cuajo, está originando un proceso reversible de causa-efecto, que ha vapuleado a muchos títulos implicados en los índices americanos y, por extensión, del resto de plazas internacionales. El globo inmobiliario en EEUU viene dando, desde hace mucho, muestras de sobredimensión y pudiera ser que la actual situación haga de aguja. De ser así, el inversor cortoplacista debería tomar decisiones drásticas y consistentes.
Raúl Rey Sainz de Rozas es consultor financiero.
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