JUAN LUIS GARCIA ALEJO
¿Va a volver a caer el mercado? ¿Lo vivido estas semanas atrás se repetirá? Podemos decir que existen signos que apoyarían una visión menos agria de lo que las Bolsas sugerían hace unos pocos días. La caída reciente fue resultado de circunstancias concretas. Vino alimentada por la exageración. Las rentabilidades obtenidas hasta final de febrero eran, según las estadísticas, difícilmente repetibles. Se requería consolidación. Entonces llegaron los catalizadores negativos. Identificamos, al menos, tres: la corrección del oscuro Shenzen chino, las extemporáneas palabras de Greenspan o la acumulación de algunos datos de coyuntura débiles. Que la caída iba a ser profunda lo auguraban las elevadas correlaciones de la mayoría de las estrategias de los hedge funds o las largas posiciones de los grandes especuladores. ¿Y ahora? ¿Descarrilará la Bolsa? Hay algunos signos externos que apoyan una mayor tranquilidad. Así, el índice S&P500, ha marcado algo parecido a un doble suelo en 1.375 puntos. También la caída de la volatilidad, que parece volver a niveles más aceptables. El final del flight to quality -vuelo a la calidad- queda reflejado en el fin del rally de los bonos. Parece que el apetito por los activos de riesgo retorna. Quizá, la única duda sea la economía americana tras la acumulación de datos débiles. Pero no olvidemos que la zona euro mantiene un extraordinario dinamismo, la liquidez es generosa y la actividad corporativa continúa. EEUU se desacelerará suavemente, mientras que la eurozona se acelerará. Si esto ocurre, la renta variable será, otro año más, el activo que mejor pague su riesgo.
Juan Luis García Alejo es director de Análisis y Gestión de Inversis Banco.
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