FELIPE TORANZO-SERRANO
Los beneficios de las empresas en 2007 aumentan de forma más moderada que en 2006 a tasas desde el 8% hasta el 10%. Aun así los índices bursátiles avanzan en la misma proporción y el PER se mantiene más o menos constante por la relativa estabilidad de los tipos a largo y de las primas de riesgo. En esta misma sección, y no hace mucho, se alentaba al inversor sobre los posibles riesgos de recorte en los mercados. Tras dicho recorte, los mercados han apostado otra vez por la renta variable. Sin embargo los riesgos se van acumulando en estos periodos de euforia. El primero de ellos es la burbuja de los mercados asiáticos y la postura de las autoridades chinas e indias que nos dio la primera advertencia a finales de febrero. El segundo riesgo son los créditos al mercado inmobiliario en Estados Unidos que, a pesar de que hayan vuelto a la memoria de los inversores, serán de nuevo olvidados con la euforia. Y la última amenaza la constituyen los créditos puente que financian las enormes operaciones de los fondos de inversión. Estos créditos ascendieron a unos 450.000 millones de dólares en 2006 y suponen el mantenimiento estable de la subida de los mercados. ¿Serán los próximos catalizadores de bajada? Vale la pena tener en cuenta este nuevo riesgo. Pero por ahora, los mercados siguen tirando y bajarse del tren sería perder oportunidades. Recomendamos invertir en sectores con buenas perspectivas como las telecos o bien sectores susceptibles de algún movimiento corporativo como seguros, materiales de construcción o compañías aéreas.
Felipe Toranzo-Serrano es estratega jefe de la sociedad gestora Gestifondo.
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