Ambas agencias mantienen al Reino de España con los mejores ratios de solvencia porque los datos son «todavía fuertes», pero no ven claro el futuro. En un análisis distribuido desde Londres, Moody's, prevé que la economía española crecerá en 2007 un 3,3%, frente al 3,9% de 2006. Y, sobre todo, alerta de que «la actual tormenta mundial del mercado crediticio es un riesgo clave para la economía y, si se produce un empeoramiento combinado con la excesiva dependencia del sector inmobiliario, puede tener severas consecuencias para la economía española». En opinión de la agencia, «la larga década de crecimiento económico por encima del resto de la zona euro impulsado por el consumo puede terminar con un final abrupto». De momento, el Euribor alcanza el 4,6% y se disparan los precios de productos básicos.

Esta década de mejor comportamiento que los principales países de la Unión Europea, situando a España con cifras incluso más saneadas que Alemania y Francia, es lo que se conoce en Bruselas como milagro económico español.

Pero Moody's alerta de que «el encarecimiento del precio del dinero y el aguado mercado inmobiliario están pesando ya tanto en las constructoras como en los hogares». De ahí la desacelaración, hasta ahora suave, que empieza a experimentar la economía nacional.

Por su parte, Standard and Poor's mantiene que los efectos de la crisis financiera, unido a la subidas de tipos de interés, encuentra en España «uno de los países en que los efectos se sentirán más rápidamente».

En un análisis distribuido desde Londres el pasado día 23, la agencia internacional resalta que «la economía española se encuentra en fase de transición desde un modelo, con el consumo y la construcción como principales motores, a otro más equilibrado basado en el comercio exterior y la inversión empresarial. Pero esta transición puede no ser suave y dependerá especialmente de lo que ocurra en el mercado de la vivienda y la construcción en los próximos 18 meses».

Los analistas de S&P no creen, en principio, que vayan a caer los precios de la vivienda en España en 2008, pero «los crecimientos sólo serán ya de un sólo dígito». No obstante, no las tienen todas consigo. «Los riesgos de caída de precios inmobiliarios no deben ser infravalorados», concluye.

Según otro informe de la misma agencia internacional, «el continuo y robusto crecimiento en la concesión de créditos, combinado con el aún fuerte sector de la vivienda, ponen en peligro las previsiones de crecimiento si se produce una fuerte corrección en los precios inmobiliarios, los tipos de interés o el empleo. El impacto de este alto endeudamiento sobre el consumo, unido a la débil competitividad exterior se está haciendo cada vez más evidente en el creciente déficit exterior del país, que puede alcanzar el 10% del Producto Interior Bruto en 2008». «La pertenencia de España al euro protege su economía de crisis convencionales de balanza de pagos, pero los datos muestran continuos y crecientes desequilibrios».

Estos mensajes contrastan con el optimismo mostrado el pasado miércoles por el secretario de Estado de Economía, David Vegara, y en días pasados, por el vicepresidente segundo, Pedro Solbes. En su opinión, los últimos datos muestran «una suave desacelaración» que mantiene a España en una posición envidiable en la zona euro.

Moody's coincide en que, a pesar de todo, «la economía española es todavía una de las que más crecen en la zona euro y la más rápida de los cuatro grandes [Alemania, Francia, Italia y España]». S&P agrega que, siendo eso cierto, también lo es que continúa siendo «la menos próspera de los cuatro grandes» y que la pérdida de competitividad por su «obstinado diferencial de inflación» limita sus posibilidades de alcanzar a los otros tres en renta per cápita.

Aunque los augurios de las agencias de riesgo no son sagrados. La canciller alemana, Angela Merkel, reiteró ayer en Japón, que éstas deberían asumir alguna responsabilidad por no haber alertado a tiempo de los riesgos de crisis por las hipotecas de EEUU. «Existe poca transparencia en las agencias de calificación. En la reciente crisis hemos visto que lo que obtuvo una mayor calificación resultó ser mucho mas inestable», dijo, según Reuters.

Por su parte, el presidente de Francia, Nicolas Sarkozy, se muestra como el más decidido a emprender reformas económicas de los grandes países de la UE. Ayer afirmó su voluntad de ir «mucho más lejos» en la flexibilización de la ley socialista de limitar a 35 horas el trabajo semanal y en la reforma fiscal. «Nos falta un punto de crecimiento para resolver nuestros problemas», declaró.

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